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東珠景觀長期應收款難收回? 舊疾未愈再添“三高”

2016-01-06 14:34:52 中國經濟網

編者按:已有4次沖擊A股經歷的東珠景觀,于日前再次發布招股書。據招股書顯示,東珠景觀2013年末和2014年末的長期應收款遠高于同行業水平。理財周報報道,這意味著公司賬款可能面臨長期無法收回的風險。此外,東珠景觀2011年首發申請未通過的原因為存在一定償債能力等問題,但東珠景觀的最新的招股書顯示,相比凈利潤連續增長,公司經營活動產生的現金流量凈額不僅明顯低于凈利潤,并且持續為負。東珠景觀在招股書中也表示,公司短期償債能力將受到一定的影響。此外,中國經營報報道,東珠景觀還存在客戶集中度較高、應收款項比重較高、存貨余額較高三大問題。

長期應收款或難收回

理財周報報道,東珠景觀2013年末和2014年末的長期應收款分別為11855.87萬元和40338.60萬元,占總資產的比例為9.41%和23.29%,遠遠高于同行業水平。這意味著公司賬款可能面臨長期無法收回的風險。

此外,在應收賬款周轉率和存貨周轉率方面也遠高于同行。據了解,園林行業上市公司2013年和2014年1-6月應收賬款周轉率平均為5.85%和2.95%,然而東珠景觀僅為4.37%和2.66%。

另外,根據公司預案,2013年和2014年公司分別實現營業收入7.15億元和7.55億元,歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.18億元和1.48億元。對于該公司的盈利能力,從凈利潤率來看,東珠園林屬于行業中較高的水平。

然而,奇怪的是,東珠景觀的經營性現金流卻為負值。據預案顯示,其2013年和2014年經營活動現金流量凈額分別為-2.27億元和-1.22億元。

對此,有分析人士認為,這可能是與其20%的收入增速,及他們的業務中市政業務占比很大的情況有關,因此公司經營性現金流為負是正常的。

舊病不改再添“三高”

證券時報報道,東珠景觀在2011年首發申請未通過的原因為存在一定的償債風險等問題。每日經濟新聞報道,東珠景觀的最新的招股書顯示,2012年度、2013年度、2014年度和2015年1~6月,公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-2722.74萬元、-22750.87萬元、-13489.91萬元和-552.65萬元。在此期間,東珠景觀凈利潤分別為10170.71萬元、11802.23萬元、13672.90萬元和6396.78萬元。

可以看出,相比凈利潤連續增長,公司經營活動產生的現金流量凈額不僅明顯低于凈利潤,并且持續為負。在招股書中,公司也坦承,如果公司經營活動產生的現金流量凈額持續較低,且未能通過各種融資手段維持現金流出和流入的平衡,公司短期償債能力將受到一定的影響。

此外,中國經營報報道,東珠景觀還存在客戶集中度較高、應收款項比重較高、存貨余額較高三大問題。

2013年度和2014年度,東珠景觀對前5名客戶實現的營業收入占當期營業收入的比例分別為48.42%和59.73%。2013年末和2014年末,東珠景觀應收賬款凈額分別為1.37億元和2.13億元,占總資產的比例分別為10.91%和12.31%。2013年末和2014年末,東珠景觀的存貨余額分別為37.9億元和9.78億元,占各期末總資產的比例分別為62.77%和56.49%。

另據每日經濟新聞報道,東珠景觀近年來承擔了多個大型項目,超過億元的項目有8個,其中金額最大的淮安市白馬湖濕地公園項目高達10億元。不過,雖然公司大型項目眾多,但過高的存貨占比仍舊讓不少投資者擔憂。在公司存貨構成中,已完工未結算工程量是存貨最主要的組成部分。

數據顯示,公司2012年、2013年、2014年及2015年6月末存貨余額分別為39425.84萬元、79020.89萬元、96569.20萬元、111174.00萬元,呈快速增長趨勢。公司也表示,如果由于客戶財務狀況惡化或無法按期結算,可能導致存貨中的已完工未結算工程出現存貨跌價損失的風險。

5年5次沖擊上市A股

據華夏時報報道,2011年12月14日晚間公告顯示,經發審委2011年第278次會議審核,東珠景觀股份有限公司首發申請未通過。東珠景觀原計劃發行2274萬股,發行后總股本9094萬股,擬于深交所上市,當時的主承銷商是中信建投。

證券時報報道,東珠景觀被否原因主要是存在一定的償債風險、客戶的相對集中可能對持續經營能力產生一定的不利影響,以及未來持續盈利能力的不確定性。

2012年,東珠景觀重啟IPO,中介機構全班人馬均已更換,保薦人已改為民生證券,會計師由天健正信改為立信,律師由北京市國楓律所改為北京市天銀律所。但此次IPO最終倒在了證監會的財務核查風暴中,被終止審查。

2014年7月31日,東方銀星披露了重組方案,公司計劃通過資產置換的方式,置入東珠景觀100%股權,東珠景觀預估值為22.25億元。每日經濟新聞報道,東方銀星擬將全部資產和負債,與席惠明等27名自然人及復星創泓等5家企業所持有的東珠景觀的全部股份進行置換,差額部分將由公司以12.64元/股向交易對方發行股份并支付現金作為對價購買;同時通過向特定對象發行股票募集配套資金3.6億元,全部用于支付此次交易的現金對價。2015年3月,東方銀星發布終止重大資產重組公告。

2015年1月,宏磊股份發布公告,宣布與東珠景觀的重大資產重組預案,并在此后發布了三次進展公告;5月25日,公司宣布終止此次重大資產重組。新京報報道,經查,宏磊股份并未“真刀真槍”地進行重組。其發布的重組進展公告與事實相比存在不完全相符的情況。

2015年12月,東珠景觀報送首次公開發行股票招股說明書(申報稿)。此前7月份,東珠景觀因擬首次公開發行股票并上市,接受興業證券股份有限公司的輔導。

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