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“十三五”開局之年A股“慢牛”應可期

2016-01-06 14:34:56 京華時報

在戰戰兢兢、如履薄冰中,2015年的A股指數最終定格在了3539.18點,以全年9.4%的漲幅告別了跌宕起伏的2015年。

站在充滿期待的2016歲首,注冊制、熔斷制度、戰略新興板等諸多影響市場的大事件一樁樁、一件件擺在眼前。在利好和利空的交織下,A股市場最終能否上演火爆大戲?券商、基金等多數市場觀點認為,去杠桿后,2016年的A股市場將改走溫情路線,預計全年會保持震蕩向上的走勢。

□宏觀經濟

2015年第四季度經濟依然疲弱、下行趨勢未止,為2016年的宏觀形勢蒙上了一層陰影。

制造業PMI仍在榮枯線以下,工業增速降至6%以下,在需求疲軟、庫存仍待去化的背景下,地產投資增速轉負……

展望2016年的宏觀形勢,機構預測,GDP將前低后高;美聯儲加息靴子落地,資本加快“走出去”,人民幣再現一次性貶值;貨幣政策從主角變配角,財政政策將逐步取代貨幣政策成為主角。

廣發證券經濟有望維持弱穩定

對于2016年的宏觀形勢,廣發證券認為,財政支出加大和地產市場回暖是目前宏觀經濟的主要支撐。預計2016年的經濟增長先企穩再回落,利率水平也會隨之再下臺階。

具體來看,2016年上半年,在“保增長”政策和地產投資恢復的帶動下,經濟有望維持弱穩定。2016年下半年,隨著財政支出后繼乏力、地產周期結束、傳統行業供給收縮,經濟有再次“下臺階”的可能。隨著經濟“下臺階”,利率水平也將進一步下臺階。

  中歐基金宏觀指標仍有下探動能

中歐基金認為,宏觀方面,國內經濟自2015年11月份開始有所企穩,但基礎仍不牢固,2016年各宏觀指標仍有下探的動能。

中歐基金周應波認為,2015至2016年可能會是中國經濟中期的增速底部,宏觀經濟下探的風險大概率已經釋放。在持續偏弱的宏觀經濟環境下,預計國內貨幣環境可能會繼續保持較為寬松的狀態,但2016年面臨的美國加息等外部壓力將繼續加大,由此帶來不確定因素。

  中信證券消費對GDP貢獻率將提升

中信證券認為,2016年確定的趨勢為經濟下行、產能去化、美聯儲加息,引發的現象包括:需求疲弱、企業盈利能力下滑、債務償付能力下降、企業關停并轉、銀行不良率上升、沖擊新興市場以及資本外流,從而引發的風險包括失業風險、信用風險和匯率風險。

整體來看,上半年“水漲船高”,流動性推升估值占主導。下半年“水落石出”,貨幣寬松力度減弱,風險因素影響上升。

中信證券對2016年經濟增長的預測是GDP增長6.5%,前低后高,下半年有所企穩。就增長的亮點而言,雖然投資下滑導致經濟增長進一步下滑,但消費對GDP的貢獻率進一步提升。

  灃易投資新增長動力正在形成

灃易投資策略報告認為,今年貨幣政策的方向是確定的,仍將保持寬松,只是政策的力度和時間窗口會根據國內、國際形勢的變化而有所調節。

此外,在財政政策方面,政府已經明確要擴大赤字比例。明面上看,財政政策的力度應該在一定幅度以內。但是,中國的財政出口不止一個,比如,政策性銀行的效率往往更高、更直接。

可以確定的還包括去產能對經濟的影響漸弱。目前,去產能已經到了企業要倒閉的時刻,本屆政府對去產能的決心是確定的。新的經濟增長動力正在形成,根據判斷,2015年是經濟形勢變化的分水嶺,中國的經濟結構已經悄然轉型,消費正在成為目前階段對未來經濟增長的一個重要變量。

□大勢判斷

見證了千股漲停、千股跌停的大起大落,經歷過2015年的中國股民,才算是有了完整的股市人生。經歷陣痛的A股市場2016年又將上演何種驚心動魄的走勢呢?多家機構認為,資金面保持寬松的格局、政策面持續穩定向好、美國加息等利空因素落地,2016年作為“十三五”開局之年,股市“慢牛”可期。

華潤元大震蕩向上

華潤元大預計,2016年全年將保持震蕩向上的走勢,創業板的漲幅將較大。資金面總體較為寬松,有望推動無風險利率繼續下行,低利率時代大類資產配置轉向股市的趨勢不變;創新驅動有望推動中國經濟加速轉型,將對市場形成支撐。

同時,實體經濟仍面臨較大的下行壓力,在剛性兌付逐步打破的情況下信用風險存在蔓延可能,注冊制推出可能加大市場供給壓力,或對市場形成壓力。

海富通慢牛可期

海富通基金策略報告顯示,A股市場雖然在2015年發生了巨大的波動,但仍是眾多資產中回報率最高的品種。未來在證金公司的調控下,A股下跌風險可控,預計2016年A股仍有超過10%以上的預期收益率,在眾多資產中排在第一位,預計2016年A股市場將是慢牛走勢。

2015年6-8月之后,證金公司投入萬億以上救市,事實上已成為A股的平準基金,使得A股資金結構出現歷史性變化。管理層既不希望股市持續下跌,經濟失去一大融資引擎,也不希望股市暴漲,所有人都來投機,甚至造成新的金融風險,而是希望股市能維持穩步上漲的慢牛格局,以服務于產業創新和國企改革。

  博時基金相對均衡

博時基金股票投資部總經理李權勝表示,2016年是一個相對均衡的市場,主要表現為兩個層面:首先是風險與收益的均衡,即市場不會出現大幅上漲或下跌的寬幅震蕩行情;其次是風格上的相對均衡,新興成長行業和傳統行業的表現分化將會收縮。

背后主要的原因包括:首先,市場雖然流動性仍然充裕,但目前市場總體估值(尤其是創業板)不算便宜。

其次,國內宏觀經濟增長仍然低位,產業轉型進程很難快速實現;第三,制度層面的變化,如金融體制改革(注冊制等)、國企改革等會使得目前大小盤的投資風格有較大的相對變化。

□點位預測

雖然往年券商在策略報告中,對于指數點位預測集體跑偏的例子不在少數,但預測大戲每年都會隆重上演。對于2016年指數的點位預測,除了國盛證券繼續走另類路線,拋出了“萬點論”遭到市場一片質疑聲之外,其余券商大致分出了三大陣營,一類是以中泰證券等券商為首的少數樂觀派,認為指數能重上5000點,還有一類是以廣發證券等券商組成的保守派,最低 看 至2890點。更多的是居中派,認為全年指數還是寬幅震蕩的格局。

樂觀派代表券商:中泰證券等

國盛證券董事長裘強在投資報告會上表示,第五輪牛市遠未結束,2015年的調整是股市過萬點的加油站,只要堅持價值投資和改革,第五輪牛市一定過萬點大關。不過,這一言論招來一片質疑。

中泰證券是今年點位預測當中少數樂觀的公司之一。中泰證券認為,2016年市場仍然處于估值驅動牛市的第一階段。預計2016年上證指數波動區間為3500點-5000點之間,創業板指數波動區間為2500點-4000點之間。

長城證券、申萬宏源和平安證券對于上證綜指的預測最高也分別達到4800點、4750點和4600點。其中,長城證券認為,2016年將呈現“震蕩牛”的走勢,股市階段性波動將加劇,上證綜指運行區間預測在3300點-4800點。

居中派代表券商:中信證券等

中信證券、國泰君安、愛建證券、華泰證券、上海證券、國元證券等券商對于指數的預測區間基本在3000點-4500點之間。

其中,國泰君安認為,“十三五”規劃為增長預期企穩創造了基礎。2016年全年市場將在3200點到4500點的核心區間內進行震蕩。

華泰證券認為,2016年A股市場將呈現寬幅震蕩,上證區間在3250點-4500點之間,創業板區間在2550點-4050點之間。

中信證券報告顯示,今年股市流動性與市場風險“雙升”,預計2016年上證指數將在3000點-4500點之間寬幅波動。

  保守派代表券商:廣發證券等

廣發證券預計上證綜指在2016年的PE中樞會穩定在15倍左右。由于傳統行業盈利“不破不立”,2016年的業績增長預期波動區間會較大,預計在-15%-15%之間。上證綜指的2016年波動區間則為2890點-3910點。

此外,廣發證券預計創業板2016年盈利增速為15%左右,相比2015年的20%略有下降。預計創業板指數的2016年波動區間為1920點-2881點。

招商證券、國信證券也是保守派的代表。招商證券認為,2016年市場合理估值中樞在3400點附近,但是市場整體會呈現圍繞合理估值中樞進行寬幅震蕩的走勢,上證綜指的主體區間在3000點-4000點之間。國信證券預測的點位也在3000點-4000點之間。

□投資機會

2016年是“十三五”規劃開局之年,伴隨著IPO制度、熔斷機制的實施,以及注冊制、戰略新興板的呼之欲出,剛剛經歷了2015一整年極端市場行情之后的投資者,在2016年仍將勇往直前。各家機構也對2016年的投資布局進行了分析,總結下來,“十三五”規劃、新興成長行業、國企改革等幾大投資關鍵詞構成了2016年的投資方向。

關鍵詞“新趨勢”

華潤元大認為,2016年,A股有望逐步被納入全球主要指數,藍籌股有望迎來一波炒作行情;中小創上市公司營收及利潤增長速度預計仍將處于高位,仍有很大成長空間。

“新趨勢”仍是投資的主要方向:看好科技股,TMT依然是重點領域;人口結構轉變,消費需求升級,看好現代服務業;可適當關注新股、次新股、中概股回歸及海外并購相關機會。同時,可適當關注政策主導機會:“十三五”規劃中的海綿城市、智慧城市、新能源汽車、國企改革等。

  關鍵詞“新消費”

中歐基金周應波認為,中國經濟的轉型升級仍是中長期方向,有三個維度的投資機會值得關注。

第一個維度是人口結構變化、技術升級帶來的“新消費”,包括IP消費、個性消費、休閑消費。第二個維度是科技進步,主要是新材料、新能源、新工藝帶來的機會。第三個維度是改革,核心是供給側改革、國企改革,部分周期性、產能過剩行業,可能在一輪較為徹底的出清后,迎來重生。

關鍵詞“新興產業”

國富滬港深成長精選股票基金擬任基金經理衛學海表示,代表未來發展趨勢的新興產業普遍受到市場青睞。站在行業配置角度,看好三個行業:一是計算機行業,代表互聯網;二是傳媒行業,代表大眾娛樂消費;第三個是生物制藥行業。這三個行業在創業板指數中的權重達到60%至70%。受益當前政策的推動,其題材主要是“互聯網+”、“工業制造2025”、國企改革等。

Wind資訊統計顯示,上市公司發布的2015年全年業績預告中,傳媒、醫藥生物、計算機、電子等新興行業全年業績可期。23家已公布業績預告的傳媒業公司中,19家處于預增、扭虧或者略增的狀態。62家醫藥生物行業上市公司中,有45家公司預計凈利潤向好,占比在七成以上。

  關鍵詞“新需求”“新供給”

主題投資中,中信證券建議抓住“新需求”和“新供給”兩條主線。“新需求”中,把握“90后”消費崛起帶來的新興消費和老齡化加速推動的“銀發產業”。“一帶一路”推動外部需求,利好鐵路、軌交、核電的龍頭優勢企業。

“新供給”中,布局政策扶持和技術催化領域,包括“十三五”期間得到重點支持的創新發展和綠色發展相關行業,以及技術與產業升級初見成效的新能源汽車、機器人領域。

配置上,中信證券認為應“春華秋實,春攻秋守”。首先,在流動性抬升市場估值的“春華”中,底倉新興消費,超配成長;秋季開始,配置應更注重防御和性價比,超配板塊應轉向景氣度較好的食品飲料、醫藥、環保和受益于產能調整加速且較便宜的周期板塊。

(記者敖曉波)

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